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电气设备制度改革将推动优胜劣汰荐股

发布时间:2019-08-15 00:50:06

电气设备:制度改革将推动优胜劣汰 荐 股 201 -0 -18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件财新网报道:“201 年两会前,在有关新一轮机构改革方案的讨论中已涉及到电力体制改革。接近方案设计者的消息人士透露,大能源部或能源委的方案虽然没有出现在最后的机构改革方案中,但决策者正酝酿通过分拆垄断的国家电网公司,推动新一轮电力体制改革。初步设计是将国家电网公司一拆为五,改革有望在全国两会之后启动。”评论目前尚处于财新网的单方面报道中,其它媒体/政府机构以及国家电网尚未予以评论。国家电网改革将涉及的利益体众多,影响面也相当深远,所以这不仅仅是单个企业的问题,更是体制的问题,所以长期以来国网的分拆/输配分离的问题一直难以推进。可以说电力改革的核心是体制的改革。但另一方面我们也看到了本届政府推动体制改革之坚定决心。在两会刚刚结束的大背景下,我们认为这样的传言不可能是空穴来风。同时我们从去年年底出台的一系列风电/光伏分布式发电政策来看,国家层面在制约国家电网集权和垄断的意图是十分明显的;目前的电网系统是多重矛盾的集中交汇点,其中包括规模庞大且效率低下,垄断且过度掌控资源,缺乏电力市场机制造成输配售电价一体化下的价格扭曲,另外集中交流特高压大输电和分布式发电始终处于博弈的局面中。而国家电网种种问题也被推向舆论的风口浪尖。而在这种情况下,我们认为从国家层面推动的体制改革是很有可能从国家电网改革开始入手;但目前方向和方案尚无定论,推进仍然需要时间:需要指出的是目前对电网分拆的方向以及分拆的方式尚无定论,如媒体报道的分拆成五大地方电网等都只是一方言辞。目前我们更关注从定性角度分析改革推动会带来对行业的利空和利好;如果电网分拆的改革的方向确实存在,我们认为其对电网设备制造业的影响是十分深远的:

从短期来看,电网的投资特别是包括特高压在内的特大型项目投资会遭遇压制和延迟的影响。从电力设备的投资周期来看,如果没有特高压等关键性和支撑性大项目,其余方面的投资近2年是处于下滑的状态中。而电网投资如果发生收缩,将直接影响到企业的订单;从长期来看,电网分拆后会改变一网独大的格局,通过引入竞争有利于改善设备采购的市场化水平:我们一直以来对电网设备企业较为看淡的主要原因是电网设备制造行业存在劣币驱逐良币的窘境。依托电网系统的背景,部分效率较低的电网设备企业始终占据着较大的市场份额,而具有竞争力的民营企业却在其中苦苦挣扎。

而如果在电网运营引入竞争将有利于上游设备供应实现市场化竞争;投资建议在改革方向尚未明朗之前,电网投资特别是大项目的投资(如交流特高压等)存在一定不确定性。短期对电网设备企业的估值存在一定压力;但中长期来看,我们认为如果电网分拆引入市场化后,将有利于具备核心竞争力的企业(其中包括技术竞争力和成本竞争力)逐步脱颖而出。而单纯依赖体制的电网系的企业会逐步被市场淘汰;在电网设备企业的中长期标的上,我们仍然看好思源电气。同时建议关注电科院,国电南瑞和阳光电源。

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